После роста на 33% в первом полугодии управляющий фондом устал от ажиотажа вокруг ИИ. Вот куда он теперь вкладывает.

Куда уходят деньги после ИИ-лихорадки: один фонд ищет укрытие в строительстве Весной и летом 2024 года рынок пережил настоящую лихорадку. Акции компаний, причастных к разработке искусственного интеллекта, летели вверх десятками процентов, инвесторы ловили каждое упоминание нейросетей в отчётах, а фонды, вовремя зашедшие в эту тему, показывали двузначную доходность. Казалось, что других историй на рынке просто не существует. Но чем выше взлёт, тем заметнее усталость от одной и той же песни.

Билл Хенч, управляющий портфелем в инвестиционной компании First Eagle, прошёл через этот цикл и вышел из него с прибылью в 33% за первое полугодие. Это отличный результат, который многие его коллеги могут только заносить в список несбывшихся желаний. Однако сам Хенч после такого успеха сделал неожиданный шаг: он свернул позиции, связанные с искусственным интеллектом, и переключился на совершенно другой сектор.

От чего уходит профессионал

Смена курса управляющего фондом с тридцатипроцентной доходностью за полгода — это не каприз и не попытка поймать новую волну. Это признак того, что рынок переоценил перспективы отдельной темы настолько, что даже те, кто на ней заработал, начинают фиксировать прибыль и искать места, где ажиотаж ещё не успел всё съесть. Хенч публично заявил, что устал от ажиотажа вокруг ИИ — редкая честность в индустрии, где обычно предпочитают молча продавать растущие активы розничным инвесторам.

Куда теперь смотрит фонд

Новый выбор Хенча — рынок жилищного строительства в США, причём компании с небольшой капитализацией. Это сегмент, который сильно пострадал от высоких процентных ставок ФРС за последние годы: ипотека подорожала, спрос на новое жильё просел, мелкие застройщики оказались под угрозой выживания. Но именно такие точки максимального пессимизма и привлекают профессионалов, ищущих низко висящие плоды.

Если ставки пойдут вниз или хотя бы стабилизируются, восстановление у компаний с упавшими вдвое котировками может оказаться более впечатляющим, чем очередные десять процентов роста у технологических гигантов.

Что это значит для обычного инвестора

Сигнал от человека, который только что заработал на самой модной теме десятилетия, стоит принять к сведению. Это не повод немедленно повторять его шаги — доступ к мелким бумагам на американском рынке у российского частного инвестора ограничен, да и сроки восстановления строительного сектора непредсказуемы. Но сама логика важна: когда все кричат об одной теме, профессионалы уходят в тихие уголки.

Для российского читателя параллель очевидна — похожие развороты происходят и на локальном рынке, где мода на отдельные сектора приходит и уходит независимо от фундаментальных показателей.

Что будет дальше

Поведение First Eagle — тест на зрелость рынка. Если другие фонды последуют примеру Хенча, ИИ-акции могут столкнуться с систематическим оттоком институциональных денег, даже если сами технологии продолжат развиваться. Восстановление строительства же зависит от решений ФРС и от того, насколько глубоко рынок уже заложил ожидание снижения ставок. В любом случае, история напоминает: самые громкие истории редко приносят лучшие доходы тем, кто приходит к ним последним.