Крупные технологические компании используют гарантии, чтобы вывести $300 млрд ИИ-обязательств за пределы балансовых отчётов

Крупные технологические компании используют гарантии, чтобы вывести $300 млрд ИИ-обязательств за пределы балансовых отчётов Когда в 2023 году начался бум генеративных моделей, инвесторы требовали от техногигантов доказать серьёзные намерения. Ответом стали многомиллиардные обязательства перед строителями дата-центров и производителями чипов — контракты, которые обычно отражаются напрямую в бухгалтерской отчётности и утяжеляют баланс.

Сейчас эти же компании нашли способ показать активную позицию в гонке за искусственным интеллектом, не ухудшая ключевые финансовые показатели. Вместо прямых займов или капитальных расходов они используют гарантии и структурированные обязательства — инструменты, которые формально остаются за рамками основного баланса.

Как это работает на практике

Гарантия — это обещание компании выплатить долг третьей стороне, если тот не справится сам. Для кредиторов такой документ почти равноценен прямому займу: заёмщик всё равно несёт ответственность. Но в бухгалтерском учёте эти обязательства часто числятся в сносках, а не в графе «долги». Результат: долг есть, но коэффициенты левереджа выглядят привлекательнее, а стоимость привлечения средств снижается.

Почему Уолл-стрит заинтересована

Инвестиционные банки и кредиторы получают комиссии за оформление таких сделок, а заёмщики — доступ к дешёвому финансированию, подкреплённому кредитным рейтингом технологических гигантов. $300 млрд — масштаб, сопоставимый с ВВП небольшой страны. Эти деньги идут на строительство дата-центров, закупку оборудования и энергетические контракты, необходимые для обучения и запуска крупных моделей.

Что это значит для обычных людей

Если вы держите акции технологических компаний в пенсионном портфеле или индексном фонде — вы косвенно участвуете в этой схеме. С одной стороны, скрытые обязательства могут завышать прибыльность и рост котировок в краткосрочной перспективе. С другой — при кризисе доверия или росте ставок «теневые» долги всплывают в балансах внезапно, как это было с банками в 2008 году. Разница в том, что регуляторы тогда не отслеживали подобные инструменты достаточно внимательно.

Кроме того, дешёвое финансирование ускоряет строительство дата-центров в регионах, где земля и электроэнергия доступны. Это создаёт рабочие места на этапе строительства, но потребляет ресурсы — воду и электричество — которые раньше шли на другие нужды.

Что будет дальше

Регуляторы в США и Европе уже присматриваются к внебалансовым обязательствам корпораций. Если раскрытие станет более жёстким, инвесторам придётся пересматривать оценку рисков. Для рынка это может означать волну переоценки акций — в ту или иную сторону в зависимости от того, насколько глубоко зарыты эти $300 млрд и кто именно несёт конечную ответственность.